06/02/2017 09h18
Isentos de IR, títulos do agronegócio ganham espaço
Os tÃtulos corporativos ligados ao setor agrÃcola bateram recorde de emissões em 2016 e atraÃram em peso o investidor pessoa fÃsica. De acordo com a Cetip, central depositária desses papéis, o volume total emitido do Certificado de RecebÃveis do Agronegócio (CRA) passou de R$ 467 milhões, no fim de 2015, para R$ 4,8 bilhões em dezembro passado, alcançando o maior nÃvel da série histórica. O estoque era de R$ 17,5 bilhões.
Isento de Imposto de Renda, o CRA é um tÃtulo privado de dÃvida emitido por uma empresa para captar recursos no mercado. Ao contrário de outros produtos, como a Letra de Crédito AgrÃcola (LCA), o CRA não tem cobertura do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) porque a própria empresa é a responsável pelo pagamento. Ou seja: o investidor corre o risco de perder seu capital em caso de calote.
Esse quesito é fundamental no momento de analisar as vantagens da aplicação, diz Roberto Dib Laham, lÃder da área de produtos estruturados da Tag Investimentos. "Os tÃtulos de grandes companhias são mais atraentes por causa da avaliação positiva do risco de crédito", diz.
Outra diferença em relação à LCA é que podem haver taxas extras e comissões nas ofertas de CRA.
Superintendente de produtos da Cetip, Fabio Zenaro explica que a escassez de crédito para empresas fez com que elas recorressem a essa ferramenta para financiar projetos. Na perspectiva do investidor, a oferta menor de LCA pelos bancos levou a um apetite maior pelo CRA e por outros tÃtulos privados.
Nesse cenário, também ganharam espaço as debêntures e o Certificado de RecebÃveis Imobiliários (CRI), cujo mecanismo é semelhante ao CRA, porém os papéis são emitidos por empresas ligadas ao setor de construção.
Gigantes. A alta recorde de emissões do CRA no ano passado se deve em grande parte a três operações entre as 21 realizadas. Em dezembro, a BRF arrecadou R$ 1,5 bilhão em oferta pública e a Fibria, R$ 1,25 bilhão; o Grupo Pão de Açúcar angariou R$ 1 bilhão em operação feita em outubro.
Segundo as regras atuais, qualquer empresa que tenha alguma ligação com a cadeia do agronegócio está apta a lançar seu papel no mercado. No entanto, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) estuda uma nova forma de regular as emissões.
A previsão é que as mudanças passem a valer a partir do primeiro semestre de 2017. "Essas regras pretendem trazer mais segurança jurÃdica, principalmente quanto à definição do lastro", diz Antonio Berwanger, superintendente de desenvolvimento de mercado da CVM.
A possibilidade de as normas em estudo tornarem as ofertas de CRA mais restritivas podem explicar o impulso para as operações. A avaliação é de Felipe Ribeiro, responsável pela área de relações com investidores do Grupo Gaia, uma das maiores securitizadoras do PaÃs. "As emissões devem ganhar mais fôlego com a proximidade da entrada em vigor dessas mudanças", diz.
Outros papéis. Com as incertezas no cenário polÃtico e a dificuldade em tomar crédito, a emissão de tÃtulos corporativos foi a saÃda encontrada por empresas para financiar projetos.
Assim, as emissões de CRI quase quadruplicaram, indo de R$ 2,3 bilhões, em 2015, para R$ 8,7 bilhões, em 2016. O estoque em dezembro passado era de R$ 73,6 bilhões.
Quanto às debêntures, cujo rendimento é tributado (salvo as ligadas à infraestrutura), o estoque chegou a R$ 257,8 bilhões. As emissões foram de R$ 13 bilhões em 2016, alta de 20% ante os R$ 10,5 bilhões de 2015. Debêntures sem IR emitidas em 2016 somaram R$ 1,4 bilhão. As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.
Fonte: Estadão Conteúdo
